6月12日，三特索道就深交所2018年年報(bào)問詢函作出回復(fù)。自2014年起，三特索道已連續(xù)五年在發(fā)布年報(bào)后，收到深交所的問詢函。復(fù)盤三特索道這五年的業(yè)績，就像坐上“跳樓機(jī)”一樣，驟升驟降，屢屢引起深交所注意也并不意外。而一切變化的起因，還得從2013年“當(dāng)代系”入主三特索道時(shí)說起。
業(yè)績驟升驟降，連續(xù)五年遭問詢
武漢三特索道集團(tuán)股份有限公司（簡稱“三特索道”）前身為武漢市三特電氣研究所，經(jīng)歷股份制改革后，于1993年開始進(jìn)行客運(yùn)索道業(yè)務(wù)的開發(fā)與經(jīng)營，并于同年更名為武漢三特索道集團(tuán)股份有限公司。
2007年上市后，三特索道仍為國資背景，實(shí)際控制人為武漢高科國有控股集團(tuán)有限公司，背靠武漢市國有資產(chǎn)管理委員會(huì)。接下來幾年內(nèi)，三特索道保持整體增長態(tài)勢(shì)，截至2012年，三特索道除2008年外的每年的凈利潤增幅均在30%以上。
三特索道2013年至2018年業(yè)績。圖片來源/同花順截圖
然而從2013年開始，三特索道的業(yè)績便坐上了“跳樓機(jī)”。2013年，三特索道營收3.4億元，同比下滑7.31%，凈利潤3123萬元，同比下滑43.43%；2014年，三特索道凈虧損3726.5萬元，同比下滑219.32%；2015年，三特索道凈利潤4301萬元，增幅達(dá)215.41%；2016年，三特索道凈利潤驟降225.42%，虧損5394萬元，而2017年凈利潤又以110.2%的增幅扭虧。
2018年，三特索道凈利潤1.3億元，增幅達(dá)到驚人的2348.96%。連年驟升驟降的業(yè)績也引起了深交所的注意，2014年至今，三特索道已連續(xù)五年收到深交所的年報(bào)問詢函。6月12日，三特索道對(duì)深交所問詢函作出回復(fù)，并將業(yè)績巨幅增長的原因歸結(jié)為關(guān)停并轉(zhuǎn)子公司、培育期項(xiàng)目減虧等。
資金壓力凸顯，三特索道迎“當(dāng)代系”入主
探究三特索道業(yè)績起伏的原因，還得回到2013年——其業(yè)績“變臉”的起點(diǎn)。三特索道于2000年前后將業(yè)務(wù)進(jìn)一步延伸至景區(qū)和房地產(chǎn)，成為重資產(chǎn)旅游企業(yè)代表。為落實(shí)諸多項(xiàng)目，三特索道通過設(shè)立或收購的方式成立了眾多子公司。
據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2006年年底，三特索道之前三年的母公司利潤全部來源于股權(quán)投資。有分析指出，三特索道實(shí)為投資型公司，這種模式，也為之后三特索道的業(yè)績被子公司拖累埋下了隱患。據(jù)招股書，2007年時(shí)，三特索道直接和間接控制的子公司共有16家，僅7家正常經(jīng)營盈利。
飛速擴(kuò)張下，2011年，三特索道非募集資金投資的項(xiàng)目總金額已達(dá)到5.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率則達(dá)到59.56%，流動(dòng)負(fù)債5億元，占總負(fù)債的69.72%，但公司的流動(dòng)資產(chǎn)僅4.6億元。三特索道方面也承認(rèn)，存在短期償債壓力。
在資金壓力顯著的情況下，為緩解資金問題、繼續(xù)建設(shè)并拓展項(xiàng)目，2013年，三特索道決定向武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（簡稱“當(dāng)代科技”）等認(rèn)購對(duì)象非公開發(fā)行3000萬股股票，籌資4.2億元。
而這次定增也成為了之后火爆一時(shí)的“三特索道股權(quán)之爭”事件的導(dǎo)火索。
在這次定增后，當(dāng)代科技在三特索道的持股比例升至10.5%，三特索道第一大股東武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)發(fā)展總公司的持股比例被稀釋至11.71%，當(dāng)代科技距離控股三特索道僅一步之遙。然而萬事俱備之際，卻半路殺出個(gè)“程咬金”，三特索道被湘鄂情實(shí)際控制人孟凱舉牌。
激烈爭奪后，當(dāng)代科技最終獲勝。2013年底，當(dāng)代科技通過后續(xù)增持，與一致行動(dòng)人共持有1779萬股三特索道股份，占比14.82%，成為第一大股東。至此，三特索道完成了向民營企業(yè)的蛻變。
“當(dāng)代系”操盤，三特索道的資本“游戲”
股權(quán)爭奪期間，三特索道董事長轉(zhuǎn)由原公司總裁劉丹軍擔(dān)任，總裁則由鄭文舫接手。據(jù)個(gè)人履歷，鄭文舫此前在天風(fēng)證券股份有限公司任監(jiān)事會(huì)主席，而三特索道和數(shù)家“當(dāng)代系”企業(yè)在2011年參股該公司。
據(jù)長江商報(bào)2013年報(bào)道，劉丹軍曾表示三特索道近年鮮有再融資、并購等，今后將加強(qiáng)這方面的力度，聘請(qǐng)鄭文舫也有這方面的考慮。迎來“當(dāng)代系”券商出身的鄭文舫后，三特索道也的確在投資并購方面有了動(dòng)作。
2013年8月，三特索道宣布作價(jià)6900萬元，轉(zhuǎn)讓武漢市漢金堂投資有限公司（簡稱“漢金堂”）52%的股權(quán)，漢金堂成為參股公司，而三特索道獲得6649萬元的投資收益。同時(shí)，三特索道以地產(chǎn)項(xiàng)目規(guī)劃和拆遷安置為由，向漢金堂提供8640萬元的財(cái)務(wù)資助，金額高出股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格。
兩年后，三特索道宣布將提供給漢金堂的財(cái)務(wù)資助款，以債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)方式增加注冊(cè)資本。轉(zhuǎn)增后，漢金堂的注冊(cè)資本達(dá)到2.52億元，其中三特索道出資1.2億元，占比48%。
一位不愿具名的分析人士表示，一系列操作后，三特索道轉(zhuǎn)讓漢金堂獲得的6649萬元投資收益，只是在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上打了個(gè)轉(zhuǎn)，最后又“出去”了。三特索道實(shí)際上不僅一分錢沒拿到，還倒貼了近2000萬元。
不過從結(jié)果來看，此舉在當(dāng)時(shí)不僅為三特索道2013年的年報(bào)數(shù)據(jù)做出了貢獻(xiàn)，還大幅減少了三特索道合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)?！爱?dāng)代系”的手段，從中或可見一斑。
背靠“當(dāng)代系”，三特索道變賣資產(chǎn)支撐盈利
包括漢金堂，在2013年最后5個(gè)月內(nèi)，三特索道宣布投資了兩個(gè)項(xiàng)目、增資一家公司并處理了兩家公司股權(quán)。在經(jīng)歷了相對(duì)沉寂的2014年后，三特索道于2015年迎來了一波“爆發(fā)”。2015年，三特索道成立旅游產(chǎn)業(yè)投資基金、增資2家子公司、簽訂2個(gè)旅游開發(fā)協(xié)議、投資5個(gè)項(xiàng)目，并宣布與楓彩生態(tài)的重大資產(chǎn)重組。
三特索道明確表示，自身是投資控股型集團(tuán)企業(yè)。然而本就被大量培育中和在建項(xiàng)目拖累的三特索道，在新一輪高速擴(kuò)張下負(fù)擔(dān)更加沉重。截至2018年年末，三特索道總資產(chǎn)28.64億元，其中盈利子公司資產(chǎn)占比僅為28.6%。
從2013年之后便可看出，在未宣布轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的年度，三特索道的業(yè)績往往是凈虧損，例如2014年和2016年。2015年，三特索道在決定對(duì)一家子公司增資僅兩周后，便宣布轉(zhuǎn)讓其76%股權(quán)，保證了當(dāng)年的盈利。2017年，三特索道處置資產(chǎn)獲得3216.93萬元收益。2018年，三特索道再度通過處置子公司獲得1.52億元的投資收益，比實(shí)際凈利潤高出約2200萬元。
對(duì)此，三特索道方面表示，公司存在長期投入與短期回報(bào)不匹配的問題，因此需要減少過多的在建（待建）項(xiàng)目，提高盈利資產(chǎn)占比，聚焦主營業(yè)務(wù)。此外，公司作為投資控股型集團(tuán)企業(yè)，通過資產(chǎn)運(yùn)作獲取投資收益是創(chuàng)造業(yè)績的方式之一。
三特索道會(huì)成為下一個(gè)被掏空的國旅聯(lián)合嗎？
不過，對(duì)于三特索道處置資產(chǎn)一事，業(yè)內(nèi)還有別的看法。一位分析人士表示：“恐怕三特索道是下一個(gè)國旅聯(lián)合?！?/p>
2014年1月，國旅聯(lián)合（即國旅聯(lián)合股份有限公司）宣布，廈門當(dāng)代資產(chǎn)管理有限公司（簡稱“當(dāng)代資管”）以2.9億元的價(jià)格，受讓國旅聯(lián)合7356萬股股份，成為公司控股股東。在當(dāng)代資管入主后，國旅聯(lián)合并未走上“康莊大道”。
2014年，國旅聯(lián)合計(jì)提了大量債權(quán)減值、投資減值，致使當(dāng)年主營業(yè)務(wù)以外的收益為-8071萬元，加之營收下滑、參股公司虧損等原因，國旅聯(lián)合2014年凈虧損達(dá)1.66億元。
此后，國旅聯(lián)合的業(yè)績也坐上了“跳樓機(jī)”，開始以轉(zhuǎn)型等理由多次變賣資產(chǎn)維持盈利，甚至不惜降價(jià)出售公司的主要資產(chǎn)和營收來源——湯山溫泉。但即便如此，國旅聯(lián)合在“賣賣賣”同時(shí)，仍在成立基金、增資和投資新項(xiàng)目。2016年，國旅聯(lián)合宣布重大資產(chǎn)重組，以4億元收購凈資產(chǎn)僅2500萬元左右的新線中視，2017年又計(jì)劃溢價(jià)6倍以4.95億元收購度勢(shì)體育。為解決資金問題，國旅聯(lián)合曾發(fā)起兩次定向增發(fā)，認(rèn)購對(duì)象均為“當(dāng)代系”成員。最終，當(dāng)代資管成功退出，僅留下“今非昔比”的國旅聯(lián)合及其2018年8359萬元的凈虧損。
類比當(dāng)代科技執(zhí)掌下的三特索道，不難發(fā)現(xiàn)二者相似之處：驟升驟降的業(yè)績、依靠轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)盈利、成立基金、不停的收購、重大資產(chǎn)重組，這之間究竟是巧合還是有意為之？
“三特索道這種投資型公司，因?yàn)橹饕睦麧檨碓词峭顿Y收益，不會(huì)出現(xiàn)重大的主業(yè)轉(zhuǎn)換，所以從監(jiān)管角度來看環(huán)境會(huì)寬松一些，適合被拿來變現(xiàn)?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示，“當(dāng)代科技和三特索道之間，與之前國旅聯(lián)合被掏空的事情其實(shí)是一樣的?！?/p>
不過，二者是否有一樣的結(jié)局仍然未知。2018年11月，三特索道“當(dāng)代系”總裁鄭文舫辭職，職務(wù)由三特索道“老兵”張泉接任。這是不是“當(dāng)代系”準(zhǔn)備“放手”的信號(hào)？新京報(bào)記者致電三特索道董秘和證券代表，電話始終無人接聽。